债券基金能带来多少惊喜？

　　嘉 宾：长盛债券基金经理 王茜

　　主持人：成静卫

　　近期，A股在“内忧外患”冲击下连续下跌，一月份股票型基金八成亏损。2006、2007年受到冷遇的债券基金却在震荡中彰显抗风险能力，一部分还逆市飘红，受到越来越多投资者的青睐。本周，长盛中信全债指数增强型债券投资基金基金经理王茜做客中证网，她管理的长盛债券基金今年被评为“开放式债券金牛基金”。王茜认为，投资债券型基金可以获得稳定的收入，但2008年投资者不能期望太高。

　　更适合稳健型投资者

　　主持人：本周上证国债指数连创新高，有人认为2008年债券市场有望进一步走好，您怎么看？

　　王茜：经历过2007年的调整后，债券市场的风险得到很大的释放，今年确实有望企稳。另外，在股市连续下跌的情况下，大量规避风险的资金流入了债市。在这两方面因素作用之下，整个债券市场在年初以来保持小幅向上的阳线。

　　然而，短期CPI出现大幅度回落的可能性还是比较小的，另外在今年整个宏观调控背景之下，很多不确定因素也使债市有一定的风险。但是综合各个方面的因素来看，我觉得今年债券市场应该是一个企稳的市场，投资者应该有一个稳定的心态，以投资债券获得稳定收入。

　　主持人：长盛债券去年大概有42%的收益率，其他一些债券型基金的收益率也不错。今年买债券基金是否还会有这么好的收益？

　　王茜：债券本身是一个低风险的品种，长期期望获得一个高于它所对应风险的收益，不是非常现实的情况。从06年到07年整个债券基金投资收益分析来看，我们会发现债券基金大部分收益是来源于打新股，以及可转债这些权益类资产的收益。

　　对于债券基金来讲，我们首要的目的就是获得一个抗通胀的收益，在此基础上，通过新股或者增强的手法获得一些超额收益。目前整个市场无论是股市还是债市都面临宏观环境的不确定性，包括国内调控压力和外围经济体的影响，2008年通过股市单方向的上涨带来超额收益的可能性小了很多。我们的债券基金争取在保持稳定收益的基础上，给大家带来更高的回报，但是真正能够做到多少，我觉得大家还是要有一个比较稳定的预期。

　　主持人：很多债券型基金有一定的比例投资于股市，这样能获取比较高的收益，但是否也增大了它的风险？

　　王茜：确实，目前的债券型基金相对纯债基金来讲，有一定的风险。然而，债券型基金投资股票的比例都有严格的限制，长盛债券不超过16%。我们通过对16%的投资比例限制，同时采取一些其他的保本技术，能够通过限制下跌的空间等多种方式制约整个债券基金下跌的风险。所以说，它的风险应该说是有限的，尤其是比股票基金的波动性会小很多。

　　主持人：债券基金在投资者的资产配置中应当占多大的比例？

　　王茜：我认为，对一些稳健型投资者来讲，债券型基金可以占到80%的比例。为什么呢？因为目前很多债券型基金不是纯债基金，它包含了对股票市场、一级市场或者可转债资产的配置，也就是说目前债券型基金可以充分享受到牛市所带来的收益，从过去两年债券基金的收益水平上可以印证这点。从另外一个角度看，在市场走势不明朗的情况下，稳健型的投资人可以配置一半以上的债券型基金，这样风险和收益相对是比较均衡的。

　　主持人：现在债券基金种类很多，投资者挑选债券基金的时候有没有什么标准？

　　王茜：债券基金目前来讲都是债券型基金，纯债基金是很少的。因此我觉得在选择品种的时候，首先还是要选择一个长期来讲历史业绩比较好的品种。再者，你还要看债券型基金的契约，契约当中会对债券基金投资股票市场的比例有一定限制，根据它的比例限制，判断它对市场波动的承受能力，更好地衡量它的风险和收益。

　　主持人：您认为现在很多公司发的可分离债有投资价值吗？

　　王茜：现在可分离债券分成两部分，一部分是一个纯债品种，这个纯债利息水平是比较低的。另外就是它所附带的一些权证，这个权证是作为权益类品种，和股票市场息息相关。单纯从可分离债券的债券这一部分来讲，如果你长期持有的话比目前市场上其他的企业债收益要高，而且相对来说风险不太大。我觉得将来比如要发行的中石化可分离债券，或者是已经发行的比如武钢等一些优质中央级企业的可分离债券的债券部分，可以作为一个长期投资品种来持有，但是短线估计涨幅也是有限的。

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