认股权证将批量上市

    受外围市场暴跌影响，A股本周也出现了大幅下跌，上证综指下跌8.08%，深证成指下跌4.62%。认购权证除云化CWB1上涨外，其余均随正股下挫，钢铁认购跌幅居前，不过下跌中折价权证的“保护垫”发挥了一定的作用。认沽权证本周一度猛烈反弹，成交额急速放大，显示市场回调过程中权证T+0交易再度活跃。

　　认购证折价缩小

　　本周认购权证均随正股下挫，不过五粮YGC1、武钢CWB1等折价认购权证在下跌过程中没有跟足正股，发挥出了“保护垫”的作用，使得折价程度有所缩小。之前折价最多的武钢CWB1溢价率上升到了-9%。目前折价较多的认购权证有钢钒GFC1、五粮YGC1、云化CWB1、武钢CWB1等，这些折价权证对两类投资者十分适合，一类是拥有正股的投资者，可以用折价权证换入正股，以降低持股成本，另一类是看好正股的长线投资者，虽然杠杆较低，但买入这些折价权证必然可以用时间来换取空间。

　　认沽反弹难以持续

　　华菱JTP1、五粮YGP1、南航JTP1三大认沽权证本周继续下挫，但周中出现了较强反弹，特别是周五南航JTP1临近收盘时被迅速拉高，显示短期超跌后可能继续反弹。南航JTP1期限最长，每次认沽权证出现集体下跌时它的跌幅也最小，但按照目前权证价格，创设南航JTP1的年收益在30%左右，在整个市场风险溢价逐步提升的情况下，这样一个低风险的回报率十分具有吸引力，因此该权证仍将面临创设压力。华菱JTP1、五粮YGP1分别仅剩15和38个交易日，而价格仍然高企，在春节长假来临之前，暴跌在所难免。

　　分离债认股权证将批量上市

　　本周赣粤高速、中远航运、中兴通讯相继发布了可分离转债募集公告，上周我们曾提示投资者，可关注公告发布日至股权登记日之间股价会出现超额收益的投资机会，而事实证明也确实如此，在募集公告发布后赣粤高速、中远航运出现了大幅上涨。

　　从这三个可分离转债本身来看，由于股价高企，附送权证数量都很少，并且债券部分由于票面利率较低，价值也不高。债券部分，赣粤债、中兴债与之前上市的08上汽债基本可比，预计上市后价格应该在70-71元左右，而中远债没有设置担保条款，价格要稍低一些，预计在68-69元左右。这三个分离债区别主要在于权证方面，按照目前权证市场估值水平，以及正股业绩及股价空间来分析，预计赣粤权证、中远权证、中兴权证市场价格可分别达到9元、10元、30元左右，相应地可分离债整体收益率分别为13%、18%和20%左右。这一收益水平比之前的上汽分离债要低一些。

　　下周一是赣粤高速、中远航运可分离债的网上、网下申购日，由于整体收益较低，并且适逢中煤能源及几个小盘股发行，预计参与申购的资金不会很多。两个分离债比较，赣粤高速收益率稍低，并且中远航运股价空间要更大一些。不过，赣粤高速可供网上网下申购的额度为6.06亿元，比中远航运多出近50%，中签率会更高，因此这两个分离债的申购收益率应该在伯仲之间。中兴通讯可分离债将于下周三发行，其涨幅应该是三个分离债中最高的，但是其发行日将遇到中煤能源申购资金解冻，因此预计将大幅降低中签率。从这三个分离债的对比来看，建议投资者申购中远航运分离债。