上期,我们浅谈中国香港权证市场新产品封顶折扣权证的结构。当投资者买入一份封顶折扣认购权证，相等于买入认购权证并同时沽出较高行使价的认购权证，以致封顶折扣权证的价格、溢价均低于标准权证。除此之外，封顶折扣权证的另一特性是隐含波幅敏感度及时间值损耗均低于行使价、年期相同的标准权证。　　以国寿封顶折扣认购权证9911为例，其...

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据上海证券交易所有关统计，在最近两年牛市中，投资者投资权证亏损的比例要远高于投资交易所其他上市品种的亏损比例。经过深入分析发现，并非权证产品本身的特性导致投资者的大面积亏损，而是部分投资者没有正确的投资理念，抱着“赌一把”的心态盲目地追涨杀跌，使自己落入亏损之地。　　抱有“暴富”心理投资权证亏损概率大　　通过正确地投资...

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□广发证券产品创新部　　　　近日股市波动加剧，表面上看，投资权证获利的机会增加，但实际上成功获利的投资者仍属少数，这可能是因为一些不良的投资习惯，令其最终错失赚钱的机会。究竟有哪些不良习惯是不利于权证投资的呢？　　　　一、坚持在同一权证上争取更多回报或扳回败局　　　　当某只权证曾经为投资者带来丰厚的回报时，投资者有可能...

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牛熊证这类杠杆投资产品于香港市场上市已接近2年，随着投资者渐渐认识牛熊证的特性，牛熊证的成交亦与日俱增。中国香港首批牛熊证于06年6月12日上市，首日只有7只牛熊证上市;同日，牛熊证成交额只约1500多万港元，相对权证市场成交约56亿港元，当时牛熊证占权证市场成交仅约0.3%。其后，在投资者慢慢接受牛熊证的机制，其成交...

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广发证券产品创新部　　　权证是具有存续期限的投资品种，过了存续期，权证将会被注销。6月份，南航JTP1和深发SFC2将离场，那么对于这类即将到期的末日权证，投资者有可能面临什么风险呢？　　一是时间价值加速衰减的风险。权证到期日越临近，权证的时间价值衰减得越快，简单来说，就是权证的价格向其内在价值回归，表现在溢价率上会逐...

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平安证券衍生产品部　　　　每一个职业投资人的投资史可以说是一部解套史……　　　　根据行权价和正股市场价格的关系，权证可以分为价内证、价外证和平价证三类。当正股价格高于、低于或等于行权价格时，对认购证来说，可分别称其为价内、价外或平价证；对认沽证来说，则分别称其为价外、价内或平价证。价内权证有一定的内在价值，价内程度越高...

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本周三，上证指数高开近百点，随后一路震荡下挫，收盘反而下跌95.76点，收报4070.12点。受大盘调整影响，认购证一反前日强势，整体表现低迷。而认沽证则于尾盘被迅速拉高，成交额亦迅速放大。　　而受正股全部下跌影响，昨日认购证几乎全部收绿，仅新认购证上港CWB1逆正股走势，上涨5.38%，成为唯一收红的认购证，而中兴Z...

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行权比例是权证的重要条款之一，即一份权证可以购买或出售的标的股票数量（或按此比例收取现金差价），对于认购证而言，就是反映其含股量的指标。投资者经常忽视了行权比例对权证行权价值的影响。　　认购权证行权是获得正股的一种途径，而一份权证可以获得正股的数量则取决于行权比例。比如刚上市不久的中远CWB1，若投资者看好正股走势，希...

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衍生权证是衍生投资工具的一种，是“权利”而非“责任”。有效期通常为半年到五年不等。衍生权证的相关资产，可以是普通股、指数、外币或一篮子股票。这种权证的发行人不一定是权证所代表资产的发行人，却必须持有或有权持有所代表的资产。投资者行使衍生权证时可以收取相关资产或等值的现金。衍生权证的发行或行使均不会导致相关资产(如普通股...

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首先，二者的定位和功能不尽相同。权证为股权分置改革提供了新颖的对价方式，上市伊始即被确定为中小投资者可以广泛参与的零售产品。在香港市场，权证已经成为现货市场的重要组成部分，为中小投资者所喜爱和熟识。而股指期货的产品设计初衷，是为机构投资者提供风险管理工具，规避市场的系统性风险。回顾期货市场的发展历史，我们可以看出，期货...

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由深圳证券交易所中国证券登记结算公司深圳分公司联合主办，深圳证券信息有限公司协办的“2008年3·15投资者教育与权益保护网上咨询”活动目前正在全景网火热进行中，各方监管机构代表和知名律师齐聚一堂，通过网络、电话、短信等多种方式为投资者答疑解惑。　　下面是该次活动中的一些精彩问题：　　*问题：中国权证市场还有公平、公正...

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权证的特色之一是能将正股价格变化幅度放大，在看对方向的情况下，投资者有可能借助杠杆提高收益。但很多事情难以两全其美，追求杠杆是需要付出代价的，而这个代价就是时间值损耗。　　之前本栏已经指出，时间价值是组成权证价格的一部分。试想，如果有一只价平或价外权证于今天到期，它的价值将会是零。不过，假如距离到期日还有3个月，在这段...

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在上周的本栏目里，我们对权证及其分类作了基本介绍。在当前的权证市场中，分离交易可转债分离出来的认购权证已成为市场的主角，但分离交易可转债权证的市场表现差别却很大，有的溢价率高达50%以上，比如深高CWB1、上汽CWB1；有的则处于长期的负溢价，比如云化CWB1、马钢CWB1。本周，我们就通过对权证的价值和价格的介绍，来...

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权证价值会受到该权证的供求情况及其相关资产所影响。一般来说，权证价值将受到下列五大因素影响：(1)相关资产的价格；(2)相关资产价格的波幅；(3)距离到期的剩余时间；(4)利率；(5)相关资产的预期派息额　　权证价格是根据相关条款而设定的。发行权证时，发行人会决定权证的行使价和到期日。以认购证来说，行使价越低，期限越长...

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杠杆效应是权证的魅力之一，即使在震荡整理的市况中，其发挥出来的威力也让人震慑。比如次新权证中兴ZXC1，3月份第一周跌幅达21.87%，而同期正股仅下跌4.6%；3月13日，正股上涨3.3%，权证却在尾盘发力，飞涨21.49%，如过山车般的爆发力令人瞠目结舌。　　不过，投资者应该明白，权证的杠杆是把双刃剑，在放大收益的...

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“强市捂股票，弱市玩权证”，这句股市谚语反映了自2006年以来沪深A股的一个重要趋势。近期A股大幅跳水，再加上媒体对于南航权证创设暴利的质疑，更是让许多新股民、半新不熟股民对于权证这种交易品种产生了兴趣。　　那么，权证到底是什么，普通投资者该怎么玩权证，希望本文能够帮助读者快速入门。　　权证到底是什么　　到底什么是权证...

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近期市场深幅调整，权证板块在正股跌势汹汹的带动下不断下探。不过，权证是经不起等待的品种，股票投资者尚可以持股等待解套，但权证投资者在等待的同时不得不忍受权证存续时间流失的现实，尤其是即将到期的权证，投资者是应该行权还是止损出局为妙呢？　　深度价内认购权证由于具有较大的行权价值，不甘心认亏出局的投资者可选择行权换仓至正股...

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□平安证券衍生产品部　　通常，投资者在投资股票之前，都会对上市公司的基本面以及股价历史走势进行分析，以决定是否买入该股票。同样，在投资权证之前，投资者也应该详细分析影响权证价格走势的各种因素，据此判断权证价格的走势。那么，影响权证价格的因素主要有哪些?这些因素又是如何影响权证价格的呢?理论上而言，影响权证价格的因素主要...

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□广发证券产品创新部　　近期A股市场投资气氛持续低迷，权证市场也是风高浪急，时而出现令人始料不及的行情。如3月26日，南航JTP1被炒至飞涨58%，而3月27日，认购权证在盘中正股普跌的情况下一度几乎全线飘红，不少在A股市场遭遇101挫败的投资者也对权证跃跃欲试。但是，权证的投资风险始终不容小觑，投资者在看到权证有机会...

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□中投证券金融衍生品部　　4月2日是五粮YGC1和五粮YGP1的最后一个行权日，持有五粮YGC1而尚未行权的投资者应尽快行权，如果未能在有效的行权期内行权，五粮YGC1将在明日成为废纸，价值为零。为避免这种不必要的损失，五粮YGC1投资者应及时申报行权。五粮YGC1的最新行权比例为1：1.402，行权价为4.898元，...

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权证的一个重要特征就是具备杠杆效应。对认购证而言，这意味着当正股上涨时，相应的认购证通常会有更大的涨幅。在目前大市经过长时间持续下跌的行情下，技术上存在反弹的可能。很多投资者希望把握大市的反弹获取收益，而相对于正股，利用认购证来抢反弹更具有优势，但是投资者对于其中蕴含的风险也要有清醒的认识。　　首先，杠杆效应是一把"双...

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□广发证券产品创新部　　之前本栏提到，“看涨买认购权证，看跌买认沽权证”是权证投资的基本策略。那么，如果投资者一直持有权证至到期，其盈亏状况会是怎么样呢？　　买入认购权证的投资者通常看好正股在权证有效期内的价格，期望正股价格上涨时，认购证价格也跟随上升。认购证到期时，如正股价格高于认购证的行权价，每个认购证的预期可实现...

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□中投证券金融衍生品部　　权证允许投资者用少量的权利金去博取高额的利润，这是权证的杠杆效应，也是为什么权证投资有吸引力的一个重要原因。影响权证杠杆效应的主要因素包括杠杆比率、Delta值和实际杠杆比率三个方面。　　杠杆比率=标的证券价格/（权证价格/行使比例），这个公式揭示了当我们投入1元资金购买权证时，可以获得多少倍...

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权证交易在我国证券市场是一颗显亮的明星，目前市场中每一个股民都基本上能够懂得权证的一些基础知识，甚至大部分投资者都参与过权证交易。而由于股指期货是T+0交易模式，所以想当然的很多投资者就认为股指期货投资和权证交易很相近，事实上仔细比较起来他们还是有很大差别的。　　下面将从四个方面阐述股指期货区别于权证的独特魅力。　　首...

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□广发证券产品创新部　　相信权证投资者对于价外、价内等名词都不会陌生，这些都是衡量权证内在值的指标。对认购权证而言，正股价格低于行权价，则为价外状态，正股价格高于行权价，则为价内状态，而正股价格正好等于行权价时为价平状态，认沽权证则相反。此外，权证实践中还有贴价权证一说，顾名思义，就是指正股价在行权价附近的状态。交易中...

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□广发证券产品创新部　　细心的投资者会发现，在近来市场凌厉的调整中，次新权证溢价率普遍较前段时间有大幅提高，比如上汽CWB1和深高CWB1，溢价率从3月初的90%和75%上涨到目前的145%和166%。作为权证的重要指标之一，溢价率的攀升向投资者传递了什么信号呢？　　本专栏之前的文章对溢价率有不少介绍，关注权证专栏的投...

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□广发证券产品创新部　　　　清明假期前后，大市连升三个交易日，权证成交有所回升。但回顾今年一季度A股表现，沪综指反复下挫，第一季度累计下跌34%。在波动市况下，投资者应加倍留意及主动降低权证投资风险，并谨记以下权证投资要点。　　　　一是尽量选择距离到期日时间较长的权证。之前本栏提到，无论是认购权证还是认沽权证，权证的价...

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□法兴证券(香港)有限公司董事李锦　　　　近期港股市场热门话题在谈论A股何时见底，A股经过近月的大幅调整之后，已开始吸引到国际资金及普通投资者注意。作为散户投资者，如要简单直接地投资内地股市，通常也会考虑一些投资A股或表现与A股市场挂勾的产品，例如在香港交易所上市的A50中国基金（02823.HK）。而最近亦有一些比较...

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平安证券衍生产品部　　　　近日认购证表现明显不及正股，致使多只认购证的溢价率纷纷回落。据统计，上周仅有3只正股下跌，而下跌的认购证数目却高达9只，数只认购证出现了逆正股下跌的情况。例如，中远CWB1在正股涨幅高达10.10%的情况下，反而下跌3.46%；上海汽车于上周的累计涨幅高达10.79%，而上汽CWB1反而出现了...

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在本栏目以前的专题中，我们介绍了单方向买进认购和认沽权证的投资策略，那么如何选择权证进行投资呢？在本专题中，我们将详尽介绍如何选择权证。　　选择权证投资的第一步是要选择正股。权证是一种衍生产品，依附于标的股票，正股的价格变化对权证的价格走势有重要影响。关注权证的正股，主要关注正股的价格变化，这要求投资者能够对正股的未来...

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