NDF无本金交割远期外汇交易分析

远期外汇合约的定义

　　远期合约目前被许多企业广泛采用，作为规避外汇风险的一种有效途径。远期合约是指客户和银行双方协定，在未来一定日期，以协定外汇价格进行该外汇的交易，可为投资人或进出口商对汇率走势预测，投资及规避汇率风险的金融工具。

　　NDF无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forward)

　　该项交易与远期外汇交易大致相同。这是一种场外交易的金融衍生工具。主要是由银行充当中介机构，由于交易双方基于对汇率的不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期只需看远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，与本金金额、实际收支毫无关系。结算的货币是自由兑换的货币，如美元。无本金交割远期外汇交易一般用于实行外汇管制国家的货币。NDF为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲及投资的渠道。

　　无本金交割远期外汇交易与远期外汇交易的差别在于，不用备有本金的收付，只要就到期日的市场汇率价格与合约协定价格的差价进行交割清算，本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际收支，对未来现金流量不会造成影响。而远期外汇交易到期后需现汇交割。

　　利用NDF进行避险、投机套利

　　虽然人民币已由与美元挂钩改为与一篮子货币挂钩，但由于其每日波动幅度受到限制，企业及投资者一般可以通过人民币无本金交割远期合约进行对冲避险和投机套利。

　　作为远期合约的一种延伸，NDF最本质的一种做法就是提前锁定购汇或结汇的成本，来达到避险的目的，它的做法基本与远期合约类似，唯一不同的是无本金的收付，仅就差价进行清算。例如，某国内企业向国外客户销售一批货物，双方约定3个月后结清货款，共计100万美元，目前外汇市场的汇率是7.67。3个月后国内企业当心人民币走强，因此其将面临汇率风险。在这种情况下，它就可以和银行签订协议，约定汇率7.47。3个月后，市场汇率为7.41。那么企业可以如数的收到747(1007.47)万人民币，另外向银行支付20万的差价。这样的话就可以帮助企业在一定程度上规避由于汇率变动而产生损失。

　　通过NDF方式，还可以演变出很多种套利的方法。基本的套利方法就是利用即期结售汇水平与NDF远期汇率水平之间的差异进行套利。目前银行公布的即期结售汇水平在7.58左右，而NDF的报价已在7.25左右的水平，这就存在明显的套利空间，大概在3000点左右。投资者就可以选择向国内银行远期卖出美元的同时，通过NDF买入远期美元，以达到活力的目的。需要注意的是，NDF是非本金转移的套利，该套利过程结束是净卖出美元，还需在国内再进行一笔购汇业务。因此最好与实际的业务结合进行。